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[굿모닝경제] 코스피·코스닥 또 연저점...환율은 1,300원 위협

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■ 진행 : 정지웅 앵커, 유다원 앵커
■ 출연 : 이정환 / 한양대 교수

* 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송로 확인하시기 바랍니다.

[앵커]
경제 소식을 빠르게 전달해 드립니다. '굿모닝 경제' 시간입니다.

[앵커]
오늘은 이정환 한양대 교수와 함께하겠습니다. 어서 오십시오.

[앵커]
어서 오세요. 국내 증시부터 살펴보도록 하겠습니다. 어제는 코스피, 코스닥 모두 연저점을 기록했습니다. 매일 나오는 말이 바닥이 어디냐부터 바닥 아래 지하가 있었다는 말까지 나오고 있는데요. 언제쯤 이런 저점 경신 랠리가 끝날까요?

[이정환]
사실은 저희가 2019년을 돌이켜봤을 때 2019년 말에 주가지수가 코스피 기준으로 보면 한 2100정도였습니다. 지금 2400에서 깨져서 이제 2300 초반대로 갔는데 이것이 과연 2100까지 갈 것이냐는, 하방 리스크가 굉장히 커지고 있다.

그리고 2100 아래까지 추락해서 2000 아래까지 깨질 것이 아니냐는 여러 가지 우려들이 있고 이에 따라 시장의 동요가 있는 상황인데요. 이것은 크게 두 가지 점에서 한번 생각해 볼 점들이 있다고 볼 수 있을 것 같습니다.

첫째 지금은 정책 불확실성이 굉장히 크다고 보실 수 있을 것 같습니다. 연준 고위 관계자가 어제 인터뷰를 했는데 그 핵심적인 맥락은 데이터를 보면서 금리 인상 폭을 조정하겠다, 이런 식으로 이야기하고 있거든요.

그 말은 다음에 빅스텝으로 할지 자이언트스텝을 할지 아직도 자기네는 결정한 게 없다. 물론 장기적인 수준, 타깃이라는 게 있지만 그런데 타깃 자체도 굉장히 오르고 있는 상황인 데다가 다음 달 자체도 어떻게 보자면 데이터를 보면서 결정할 수준이기 때문에 아직 시장의 불확실성이 크다.

이것은 인플레이션 자체가 아직 잡히고 있는 상황이 아니기 때문에 인플레이션에 대해서 얼마나 대응을 해야 될지 이런 것에 대한 아직 단기적인 과제들이 해결이 되지 않았다고 보시면 될 것 같습니다.

결국 데이터 기반으로 한다는 건 매우 즉각적으로 이뤄진다는 것이기 때문에 시장 상황이 굉장히 불확실하고요. 두 번째는 스태그플레이션 우려죠. 어제 CT그룹이라든지 블랙록 같은 해외 유수 투자기업들이 스태그플레이션으로 갈 확률이 높아지지 않았느냐.

결국은 경기불황이라고 이야기하는데 경기불황이라는 것은 경제 자체에 공급의 문제뿐만 아니라 수요 자체가 늘면서 실업이 늘고 투자가 위축되는 상황이라고 볼 수가 있는데 지금 작금의 인플레이션 상황, 그리고 고금리 정책 그리고 빅스텝이나 혹은 자이언트스텝을 통해서 금리가 너무 올라가면 결국 투자위축, 소비위축을 유발할 수밖에 없기 때문에 흔히 말하는 경기불황의 상태로 갈 확률이 높고 이런 확률이 예전에는 30:70이었다고 하면 지금은 불황이 50%.

블랙록 같은 경우에는 부정적으로 보고 있는 것 같은데 80:20이라고 그 정도까지 볼 정도로 경제 전반에 실적에 대한 우려, 그러니까 경제성장률에 대한 우려가 커지고 있다고 보시면 될 것 같습니다.

[앵커]
우리 주식시장을 살펴보면 외국인의 셀코리아가 계속되는 게 하락세를 부추기고 있는 거라고 봐야 될까요?

[이정환]
정확하게 맞는 말씀이시고요. 미국 금리가 많이 올랐다고 이야기하고 미국 금리가 한국보다 훨씬 많이 올라갈 거라고 많이 예측하고 있죠. 그러면 투자자들이 어떤 행동을 할 것이냐를 생각해 보면 금리를 많이 주는 미국 채권이라든지 안전자산으로 몰릴 가능성이 있다.

특히 경기가 불황이 되면 이런 안전자산에 대한 수요가 훨씬 커지게 되고요. 미국 금리가 더 올라가게 된다고 하면 이런 자본유출 압력이라고 하죠. 한국 시장에 주식을 통해서 수익을 올리려던 해외 투자자들이 금리가 높고 안정적으로 수익을 올릴 수 있는 미국 자산으로 어떻게 보면 자본 유출이 일어날 가능성이 있고 지금 상황 자체가 이러한 일환이다.

그리고 물론 저점이 되면 해외 투자자들이 다시 들어와서 투자수익을 노리려고 하겠지만 아직 아까 말씀드린 것과 같이 저점이 어디인지 모르고 하방 리스크에 대한 여전히 불확실성이 굉장히 큰 상태이기 때문에 자본 유출이 이뤄지고 있는 것들이 아니냐, 그렇게 평가할 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
이제 환율이 계속해서 오르고 있습니다. 1300원을 뚫을 것 같은데 월스트리트저널 보도를 보면 투자자들이 포트폴리오에서 달러 비중을 계속해서 늘리고 있다고 합니다. 이 스태그플레이션 위험 속에서도 달러는 조금 안전자산이다, 이런 인식이 있는 것 같아요.

[이정환]
경기불황이 되면 대부분 기축통화라고 이야기하죠. 세계에서 널리 쓰일 수 있는 자산에 대한 수요가 늘게 됩니다. 그 자산의 핵심 중의 핵심은 역시 달러 자산이고요. 특히 이번 상황과 같은 경우는 코로나19와 달리 달러 금리가 굉장히 많이 올라가고 있죠.

그렇게 금리를 쫓아가면서 올리는 나라들이 몇 군데가 되지 않는다. 유럽 역시 그 정도 금리를 올리는 정책을 펼 수가 없는 상황이고요. 그렇기 때문에 투자자산으로서의 매력까지, 사실은 달러 자산이라는 게 안전자산이라는 매력이 있고 투자자산으로서의 매력이 있는데 이런 달러 채권 같은 것들에 대한 수요가 지금 상황에서는 둘 다 늘어나고 있는 상황이기 때문에 전반적으로 달러에 대한 수요가 늘어나고 있고요.

이렇게 달러에 대한 수요가 늘어난다는 얘기는 전반적으로 원화 약세, 흔히 말하는 원달러 환율이 올라가는 상황들이 발생하고 있는 것이 아니냐. 이에 따라서 원달러 환율은 오늘 1400 넘을 것이냐 말 것이냐에 대한 여러 가지 논의들이 있는데 전반적으로 계속 한동안은 결국 금리가 많이 올라가게 되고 경기가 불황되고.

이 두 가지 요소는 결국 달러화에 대한 수요를 많이 늘리게 하는 이런 상황이기 때문에 환율의 상방 압력이 큰 상태라고 보시면 될 것 같습니다.

[앵커]
우리 주식시장이 급락하면서 지금 개인 투자자가 빚 내서 투자하는 빚투가 1년 반 만에 19조 원대로 또 줄었다고요?

[이정환]
빚투라는 것은 결국은빚을 내서 내가 이자를 주고 남을 만한 수익을 내겠다는 그런 측면이 있는데 결국 주식시장 자체가 하락을 하다 보면 이런 빚투에 적극적으로 나서기는 어려운 상황이다.

지금 주가가 올라야 내가 은행이자를 빌려서 어떻게 보면 그걸 가지고 투자를 하는 이런 계기를 만들 수가 있는데 그런 상황이 아니고요. 그런데 사실 증권사에서 돈을 빌릴 수 있습니다.

그런데 증권사에서 돈을 빌렸을 때는 이걸 흔히 말하는 주식을 담보로 빌린다고 이야기하죠. 주식을 담보로 내가 증권사한테 돈을 꾸는 것이고요. 만약 주식의 담보가치가 하락되면 증권사에서 담보를 팔아버리게 됩니다.

그런 걸 반대매매라고 보통 이야기하죠. 깡통 찬다고 그런 표현도 많은데 예전에는 그런 이야기를 많이 했는데 이런 것을 크게 학문적인 용어로는 반대매매라고 이야기하고요. 이런 반대매매가 주가가 급락하고 있는 상황, 2500에서 2300 가는 데 얼마 안 걸렸죠.

이렇게 시장이 급락하고 있는 상황에서는 반대매매가 굉장히 늘어나면서 흔히 말하면 깡통계좌를 차게 되는 이런 상황들이 많이 발생하고 있다고 보시면 될 것 같습니다.

[앵커]
해외 증시도 살펴보도록 하겠습니다. 유럽은 조금 하락했고요. 뉴욕증시는 조금 회복하는 모습을 보이다가 매우 소폭 떨어지면서 거의 보합처럼 마무리가 됐습니다. 파월 의장이 발언을 했었는데요. 이걸요약을 해 보면 금리 올리고 인플레 잡겠다 이 말인데 이 발언이 영향을 미쳤겠죠?

[이정환]
아무래도 영향을 미쳤다고 보시면 될 것 같고요. 크게는 지금 나온 상황으로는 어떤 이야기들이 있냐 하면 이렇게 금리를 올리면서 소비가 위축됐다, 소비가 소프트닝됐다고 얘기를 하는데 예전에 미국이 경기회복이 되면서 수요가 굉장히 많이 늘어났는데 소비지표 자체들이 조금 안정돼 가고 있는 것들이 아니냐.

사실 이게 금리 올리는 것의 효과라고 볼 수 있거든요. 금리를 올리면서 소비를 안 하고 저축을 한다든지 투자가 위축되는 이런 현상들이 발생하게 되는데 결국은 이런 효과를 어느 정도 보고 있다는 인식 하에서 금리도 적극적으로 올리면서 인플레이션 잡겠다는 이야기를 하고 있는 상황인 것 같습니다.

그런데 시장에서는 보면 두 가지가 혼란된 이야기죠. 금리가 올리면 주식시장에는 좋지 않고요. 왜냐하면 간단하게 보자면 주식의 대체재라고 할 수 있는 채권의 수익률이 올라가기 때문에 주식에 있는 돈이 채권으로 많이 갈 가능성이 있어서 좋지 않은 뉴스이기는 한데 금리를 올려서 인플레이션 잡겠다는 이야기는 어떻게 보면 경제 불황을 조금 더 약화시킬 수 있는 계기가 되기 때문에 전반적으로 혼조세가 나타나는 것이 아니냐. 결국 금리 올리는 것 자체는 안 좋지만 그걸 통해서 장기적으로 갈 수 있는 경기불황을 축소시킬 수 있다면 그것도 좋은 뉴스이기 때문에 어떻게 보면 혼조세라고 보시면 될 것 같습니다.

[앵커]
일단 미국이 이렇게 금리를 인상하는 영향으로 우리나라 금리도 오르고 있는데요. 시중은행들이 예금금리보다 대출금리를 크게 올려서 이자로 돈을 쉽게 번다는 지적이 있었는데 금감원이 여기에 제동을 걸었죠?

[이정환]
사실 작년만 해도 대출총량규제라면서 흔히 말하는 가산금리를 많이 올린다고 이야기했습니다. 결국 은행의 대출금리라는 것은 기준금리, 은행이 자본 조달하는 금리 구획은 이건 시장에서 결정되는 것이고 가산금리라고 해서 신용도라든지 은행의 운영 상황, 이런 것들을 반영해서 추가적으로 내는 금리가 있고 우대금리라고 해서 카드 같은 것을 만들면 할인해 주는 금리들이 있는데 가산금리가 높아져 있는 상태였기도 하고요.

그다음에 기준금리는 1.25%. 작년 기준으로 보면 한 1.25% 올랐지만 은행채 같은, 은행이 단기적으로 자본을 조달한다든지 중장기적으로 자본을 조달하는 금리는 조금 덜 올랐습니다.

왜냐하면 이것들이 경기 불황이 될 것이라고 예측을 하고 인플레이션 압력이 있을 거라고 생각하니까 향후 고금리가 지속될 것이라고 생각하고 이런 것들이 시장에 반영돼서 금리가 더 올라가게 됐는데 이런 것들을 결국은 어떻게 보면 예금금리라는 것은 기준금리에 따라 올라가게 되고요.

대출금리라는 것은 이런 시장금리랑 가산금리라는 두 가지 요소에 따라서 둘 다 올라가고 있는 상황이기 때문에 정부에서는 너무 가산금리를 지나치게 받아서 가계에 피해를 주는 상황은 배제해야 되는 것이 아니냐.

자영업자라든지 특히 많은 가구들이 코로나19를 통해서 빚을 낸 가구들이 많은데 이런 가구들에 대해서 흔히 말하는 이자비용에 대한 부담을 줄여야 하는 것이 아니냐. 사실 시장에 대한 부분은 터치할 수가 없고요.

가산금리라든지 우대금리는 조금 바꿀 수 있는 정책이기 때문에 아마 그러한 방식으로 가고 있지 않느냐고 보실 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
금리가 오르면 대출이 정말 우려도 되는데 코로나19를 거치면서 자영업자들이 정말 많은 대출을 받았습니다. 이것과 관련해서도 그 규모에 대해서 우려의 목소리가 나오고 있죠?

[이정환]
금리가 1% 오를 때마다 사실은 얼마나 빌렸느냐의 차이는 있겠지만 가계에 굉장히 부담이 많이 되거든요. 일단 3억 정도 빌리면 제가 늘 얘기하지만 한 달 월급 정도는 날아간다고 보시면 될 것 같습니다.

1%가 오르면 3억 정도 빌리면 한 300만 원 정도 이자비용이 나가기 때문에 날아가게 된다고 보실 수 있을 것 같고요. 특히 자영업자 부채는 어떤 부채의 성격이 있냐면 자기가 사업을 통해서 한 부채도 있지만 집을 통해서, 자기가 가진 집을 통해서 주택담보대출을 통해서 사업자금으로 쓰는 이런 대출도 굉장히 많았거든요.

그러니까 결국은 자영업자 부채 추정치보다 실제 자영업자가 겪는 이자비용에 대한 부담은 굉장히 높기 때문에 이런 것을 경감해야 되는 것이 아니냐. 특히 회사원이 아닌 자영업자들에 대해서는 양쪽에서 아마 부채 부담이 갈 것이라고 생각하고 이런 부분을 경감해 주고 연장해 준다든지 혜택을 준다든지 이런 정부정책이 시행돼야 되지 않느냐는 논의가 활발한 상태라고 보실 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
저희가 앞선 기사에서 자영업자 대출 잔액이 1000조 원에 달한다. 이걸 전해 드리기도 했는데 이것 말고도 취약차주라고 하죠. 그러니까 다중채무에 저소득에 저신용 이런 분들을 취약차주라고 하는데 이런 분들이 대출받은 것도 거의 100억 원에 달합니다.

89조 원 정도 된다고 하는데요. 이 취약차주에 대한 관리도 상당히 중요하지 않습니까?

[이정환]
다중채무자가 한계가구라고 이야기하죠. 한계가구라는 것은 직장을 잃는다든지 혹은 뭔가 이벤트가 있어서 빚을 못 갚게 되면 신용불량자가 되는 이런 가구들인데 신용불량자들이 한국사회에서는 사실 회복이 조금 어려운 상황입니다.

이런 회복을 돕고자 하면 결국은 어느 정도는 이자 같은 것들을 낮춰준다든지 아니면 흔히 말하는 서민금융정책이라고 이야기하는데 이게 고금리 상품들을 저금리로 바꿔주는 이러한 정책들이 펴져야 되지 않느냐는 컨센서스가 있고요.

서민금융을 늘려야 된다. 지금 한 10조 원에서 20조 원 안팎에서 규모가 있는데 이렇게 경기 불황이 되고 특히 코로나19 때문에 지나치게 부채가 많이 늘어났기 때문에 이런 서민금융 자체를 내년에는 조금 더 늘려야 되는 것이 아니냐, 그래서 고금리 대출을 저금리로 바꿔준다든지 이자비용 부담이 줄어든다든지 이런 대책을 세워야 되는 것이 아니냐는 논의들이 계속 나오고 있는 상황입니다.

[앵커]
이렇게 서민들의 부담이 커지고 있는데 여기에 또 치솟는 물가가 걱정입니다. 지난달 생산자 물가지수가 119.24, 또 역대 최고치를 기록했죠.

[이정환]
생산자 물가지수라는 것은 사실은 도매 물가지수라고, 소비자 물가지수에 비해서 도매 물가지수라고 이야기를 하는데 도매물가지수라는 건 결국 기업들이 물건을 사오는 것들, 그리고 만드는 데 필요한 어떤 물가지수라고 보시면 될 것 같습니다. 이런 기업들이 물건을 만드는 가격이 결국은 소비자한테 전이가 될 것이기 때문에 우리가 가장 중요한 지표라고 할 수 있는 소비자 물가지수 역시 생산자 물가지수가 최고점을 기록한다면 더 올라갈 수 있는 상황이라고 보실 수 있을 것 같고요.

이것이 반영이 보통 한두 달, 두세 달 안에 이것들이 반영된다고 하니까 지금 소비자 물가지수가 5% 혹은 6%까지 갈 것이 아니냐고도 예측하고 있는데 이런 것의 근간은 어떻게 에너지 가격 상승 등에 기인한 생산자 물가지수의 광폭 상승이라고 이야기하죠. 높은 상승률에 기인하고 있다고 보시면 될 것 같습니다.

[앵커]
오늘 비상경제장관회의 겸 규제혁신 TF가 열립니다. 어떤 내용들이 나올까요?

[이정환]
지난주 윤석열 정부의 경제정책 방향이 나왔죠. 결국은 민간주도성장을 한다. 기업에 대한 규제를 풀고 이것을 통해서 투자 유인책을 마련해서 투자와 고용을 동시에 잡겠다는 그런 정책이 전반적으로 나왔는데 사실은 지금 상황은 비상경제 대책회의니까 물가, 인플레이션 압력을 어떻게 대응할 것이냐가 큰 하나의 과제가 될 것 같고요.

그다음에 규제개혁을 실제로 어떻게 할 것이냐. 아직 TF의 뼈대만 구성이 됐고 자문위원이라든지 민간이 얼마나 참여할 것이다 같은 이러한 것들이 구체적으로 구성이 안 됐기 때문에 향후 이런 것의 구성을 어떻게 해서 어떤 분야들, 환경 분야라든지 보건 분야 같은 것들을 많이 연구하겠다고 생각하고 있는데 이런 것에 대한 블루프린트라고 얘기하죠. 청사진을 제시하는 그런 정도의 수준이 되지 않을까라고 예측하고 있습니다.

[앵커]
알겠습니다. 여기까지 듣겠습니다. 경제이슈들, 이정환 한양대 교수와 함께 자세히 살펴봤습니다. 오늘 고맙습니다.



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