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[이슈인사이드] 美 FOMC 금리 인상 이후 금융시장 동향은?

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■ 진행 : 강진원 앵커, 박상연 앵커
■ 출연 : 염승환 / 이베스트투자증권 이사

* 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송로 확인하시기 바랍니다.

[앵커]
국내외 주요 증시전문가와 함께 살펴보겠습니다. 염승환 이베스트 투자증권 이사 나오셨습니다. 어서 오십시오.

[염승환]
안녕하세요.

[앵커]
안녕하세요. 먼저 채권 얘기를 해 봐야 될 것 같은데 최근 들어서 세계 채권 가치가 지금이 최악이다, 이런 외신 보도도 나왔더라고요. 일반적으로 채권 가격, 금리는 반대로 움직이는 경향이 있지 않습니까? 그게 반영됐다 이렇게 봐야 되는 겁니까?

[염승환]
맞습니다. 말씀해 주신 대로 금리가 이렇게 상승을 하게 되면 금리와 채권 가격은 반대로 간다고 생각하시면 좋을 것 같아요. 그래서 보통 2020년에 코로나 팬데믹 발생했을 때는 제로금리로 갔기 때문에 채권 가격이 엄청나게 급등을 했는데 지금은 정반대의 상황이 나오고 있다, 이렇게 보시면 좋겠고 채권은 원금이 보장돼 있죠, 사실은. 엄밀히 보면 국채 같은 것도 그렇고 회사채도 원금은 보장돼 있고 매년 확정된 이자를 지급하는 장점이 있는 그런 부분인데 그런데 채권도 거래가 되거든요, 주식처럼. 그렇기 때문에 이 거래가가 항상 나오게 되는데 거래가격이라는 건 금리랑 항상 정반대로 간다. 이렇게 보시면 좋겠습니다. 그래서 지금 미국이 기준금리를 가파르게 올린다는 얘기가 나오면서 그런데 이 금리라는 것도 이렇게 보시면 좋을 것 같아요.

장기금리가 있고 단기금리가 있어요. 그러니까 장기금리를 보통 10년짜리 이렇게 만기가 긴 걸 장기금리라고 하는데 장기금리는 경기에 연동이 됩니다. 그러니까 경제가 좋아진다고 하면 금리가 올라가거든요, 보통. 그래서 장기금리가 움직이게 되고. 그런데 지금은 장기금리보다 단기금리가 먼저 움직이고 있어요. 왜냐하면 단기금리는 기준금리에 또 연동이 됩니다. 기준금리는 뭐냐 하면 우리 한국도 거의 한두 달에 한 번씩 금통위를 열어서 기준금리 결정을 합니다. 그런데 미국도 FOMC 열어서 1년에 8번 정도 금리 결정을 하는데 그때 금리를 올리게 되면 단기물, 2년짜리 금리가 같이 따라서 움직이는데 이번에는 2년짜리 금리가 미국이 기준금리를 바로 올리다 보니까 올라가는 모습이 나오면서 단기물이 올라갔고 그렇게 되면 단기물과 연동된 당연히 채권 가격이 가파르게 빠질 수밖에 없는, 그래서 최근에 단기채권 가격이 많이 하락하고 있다, 이렇게 보시면 좋겠습니다.

[앵커]
전반적인 시장 상황을 짚어보겠습니다. 앞서 말씀해 주신 것처럼 얼마 전에 연준의 매파적인 그런 발언이 나오면서 시장이 바로 반응을 했는데 하락하는가 싶더니 하루 만에 반등에 성공했고 또 간밤에 마감한 증시 보니까 다시 약세를 보이고 있습니다. 이 흐름은 어떻게 봐야 될까요?

[염승환]
그러니까 프랑스어로 이런 얘기가 있습니다. 뻬따콤플리라고. 선반영한다. 그런 격언이 있는데 이게 주식의 속성 중에 주식은 항상 미래를 먼저 반영합니다. 그런데 지금은 절대 반영하지 않고 3개월이 될지 6개월이 될지 모르지만. 그런데 미국 연준이 금리 올린다는 건 이번에 우리가 몰랐던 건 아니잖아요. 사실 연말부터 계속 이슈가 있었고 너무 물가가 높으니까 파월 의장도 금리를 올리겠다, 이미 선언을 했기 때문에 그런데 막상 올리기 전까지는 불안불안하기 때문에 투자자들이 매수를 꺼리게 되는데 이게 악재가 노출됐을 때는 이제 더 이상 나쁠 게 뭐가 있냐, 그러니까 주가는 먼저 선반영을 하기 때문에. 그래서 이번에도 그 격언이 정확히 맞아떨어졌습니다. 그래서 미국 연준에서 FOMC에서 지난주에 금리를 올라자마자 당시에 나스닥지수가 거의 한 4% 가까이 하루 만에 급등하는 그런 양상이 나왔거든요. 그래서 항상 호재든 악재든 현실화됐을 때는 반대 현상이 나온다는 것, 그걸 염두에 두시면 좋을 것 같고요.

그리고 지금 주가지수가 최근에, 오늘은 조금 흘러내리고 있지만 그래도 최근에 2600까지 갔다가 2700 회복하면서 안정화되는 이유 중의 하나는 이런 악재가 이미 선반영됐다라는 그런 부분들. 그러니까 더 이상 새로운 악재가 뭐가 있겠느냐, 이런 부분들. 그래서 불확실성의 완화 이 부분이 있고 거기다 중국이 조금 우리나라를 힘들게 했던 게 지난주에 홍콩증시가 엄청나게 변동성이 나왔거든요. 그 이유가 중국의 선전시가 봉쇄령이 내려졌잖아요, 일주일 동안. 그런데 그런데 1700만 명이 사는 도시가 봉쇄령이 내려지면 중국 소비에 타격이 불가피하거든요. 그러니까 이런 것들이 우리나라 기업들의 실적에도 악재가 되지 않을까, 이래서 흔들렸는데 그래서 이번 주 들어와서 봉쇄령이 풀리고 중국의 공격적인 부양책 얘기가 나오고 실제 세금 환급조치도 일부 있었고 또 거기다 오늘 같은 경우는 미국이 관세 면제한다는 얘기가 있더라고요, 중국. 그래서 이런 것들은 관세가 만약에 면제가 되게 되면 물가에 도움이 되겠죠. 물가를 낮출 수가 있기 때문에. 그래서 이런 좋은 뉴스들이 최근에 조금씩 확산이 되면서 증시 분위기가 조금씩 바뀌고 있다고 보시면 좋겠습니다.

[앵커]
지금 자막으로도 나가고 있는데 0.25%포인트 올리는 이른바 베이비 스텝 말고 실제로 0.5%포인트 이른바 빅스텝을 미 연준이 단행했을 경우에는 어떻겠습니까?

[염승환]
저는 이것도 그렇게 큰 영향은 없다고 일단 보고 있습니다.

[앵커]
이미 시상이 예상을 하고 있기 때문에.

[염승환]
사실 이게 3월에 올릴 수도 있었거든요. 3월에 0.5% 올린다는 확률이 되게 원래 높았었는데 이게 왜 갑자기 바뀌었냐면 당시에 그때 러시아, 우크라이나 전쟁이 갑자기 발생하니까 3월에는 0.5%, 빅스텝은 어렵겠다, 이렇게 의견이 나오면서 0.25%를 올린 것이고 다만 이번에 파월 의장의 연설을 계속 봤을 때는 물가를 잡아야 되겠다는 의지가 너무 강력하더라고요. 지금 연준 위원들도 FOMC가 끝나자마자 계속 발언을 쏟아내요. 잡아야 된다. 일단은 경기를 희생해서라도 물가를 잡는 게 우선순위다. 왜냐하면 미국 같은 경우도 휘발유 가격이 너무 올라가게 되면 소비에 문제가 크게 발생하거든요. 그래서 물가를 잡으려는 의지가 워낙 강력하기 때문에 5월달에 0.5% 올릴 것이라는 확률이 한 50% 이상으로 올라갔고 최근에 거의 70%까지 올라갔다는 얘기도 나와요. 그렇기 때문에 5월 FOMC에서는 금리를 크게 올릴 것 같은데 다만 이런 것들도 시장은 지금 다 인지를 하고 있어요. 그래서 이게 현실화됐을 때는 또 이번처럼 반대로 주가가 올라갈 수도 있기 때문에 일단 시장은 반영하고 있다라고 보시면 좋겠습니다.

[앵커]
구체적으로 금리가 오르면 그 이후에 자산시장은 어떻게 변화를 하는 건가요?

[염승환]
그러니까 보통 금리가 오르면 아까도 우리가 서두에 채권 얘기를 했지만 채권에 제일 안 좋습니다. 왜냐하면 채권 가격은 금리랑 정반대로 가기 때문에. 그리고 보통 금리가 오를 때는 보통 두 가지잖아요. 물가가 오를 때하고 경기가 좋아지면 금리는 자연스럽게 올라가거든요. 그래서 사실 물가 오르고 그러니까 물가가 오르고 경기가 좋아져서 금리가 올라갔을 때는 보면 증시가 다 좋았어요. 보통은 우리가 금리가 오르면 주식시장에 안 좋은 거 아닐까? 그런데 과거에도 보면 금리인상 사이클에 시장이 좋았던 경우가 되게 많아요. 그런데 지금은 그런 부분과 약간 다르기 때문에 주식시장이 고생을 하고 있는 것 같습니다.

[앵커]
새 정부가 출범하면 여러 정책공약이라든지 개발 공약을 실천할 것이다, 이런 기대감이 주식 시장에 반영이 되면서 새 정부 출범기에는 주식 시장에 도움이 된다, 이런 분석들도 꽤 있더라고요. 실제로 그렇습니까?

[염승환]
실제로 그런 통계가 많고요. 모든 정권에서 그랬던 건 아니고 2008년도에 이명박 정부가 들어왔을 때는 그때는 금융위기가 발생했기 때문에 그걸 제외하고는 대부분 수익률들은 첫 해에 괜찮았다, 이렇게 보시면 되겠고. 또 신 정부 들어와서는 여러 다양한 공약들이 있고 대부분은 경기 회복 쪽에 초점을 맞추기 때문에 투자가 많이 들어갈 것 같다. 이런 얘기들이 나오면서 관련된 산업에 돈이 좀 몰리게 됩니다. 그래서 실제로 지금 아직 당선인께서 아직은 시기가 좀 남아 있지만 어쨌든 공약들이 나와 있잖아요. 그래서 관련된 원자력이라든가 건설 이런 쪽에 대해서 기대감들이 높아지다 보니까 관련 산업이 성장하지 않을까 해서 지금 주식시장은 그런 정책 수혜주들 중심으로 굉장히 뜨겁게 움직이고 있는 부분이 일부 있기는 있습니다.

[앵커]
이사님, 실제로 최근 주목받았던 게 건설업주, 철강 관련 업주 이런 게 전부 다 개발과 관련된 주식이라서 그런 건가요?

[염승환]
일단 그것도 있고요. 그러니까 방금 말씀하신 대로 건설이라든가 또 철강도 인프라 투자를 많이 하면 그 원재료로 들어가기 때문에 굉장히 좋을 수밖에 없는데 또 이게 강한 이유 중의 하나가 금리상승과도 약간은 맞물려 있어요. 보통 금리가 오를 때는 보통 가치주라고 하는데 저평가된 기업들에 돈이 몰리는 경향이 있고 금리가 낮고 돈이 많이 풀렸을 때는 성장주에 돈이 많이 몰리는 경우가 있습니다.

그런데 작년과 지금은 금리 환경이 완전히 바뀌었잖아요. 그래서 성장주보다는 흔히 말하는 전통의 가치주, 무거운 기업들이죠. 건설, 철강, 기계, 조선 이런 쪽으로 가는데 한 가지 이쪽이 강한 이유 중 하나가 러시아, 우크라이나 전쟁 이슈 안에 그래요. 국제 원자재 가격이 너무 오르다 보니까 이 원자재 가격이 오를 때 보통 철강 가격도 올라가게 되고 또 건설회사 같은 경우에는 과거에도 고유가 시절에 사우디나 이런 데서 수주를 많이 받았었습니다. 그래서 그런 기대감까지 지금 맞물려서 한국의 이런 전통산업들이 지금 굉장히 주가가 강하다고 보시면 되겠습니다.

[앵커]
또 최근 은행 관련된 주가도 지금 주목을 받고 있던데 이것 역시 금리 인상 그리고 배당과 관련된 연관이 되어 있다 이렇게 봐야 되는 겁니까?

[염승환]
그러니까 아마 은행주들이 올해부터 분기배당 기대감이 되게 높아졌어요. 제가 알기로 KB금융도 아마 정관을 변경해서 올해 아마 분기배당 가능성도 높아졌고 저도 많은 개인투자자들이 질문을 할 때 보면 은행주 왜 사세요 이렇게 물어보면 주로 배당을 많이 생각하시더라고요. 그래서 배당 매력이 높아지는 게 일단 큰 것 같고 그리고 또 전통적으로 너무나 저평가돼 있었죠. 그리고 정부 규제가 좀 강한 산업 중의 하나인데 그래도 이번에 당선인의 얘기를 보면 결국 좀 대출규제가 완화되지 않을까. 그러면 아무래도 대출이 결국 은행의 성장을 또 결정하기 때문에 그런 기대감까지 녹아들면서 최근에 은행주도 시장에서 떠오르고 있는 것 같습니다.

[앵커]
그리고 또 한국 주식시장에서 눈여겨볼 만한 소식이 삼성그룹 계열사 삼성SDS 블록딜 시간외 대량 매매가 진행된 것으로 알려지면서 삼성전자 주가가 많이 빠지고 있는데 이게 오너 일가가 추가 지분 매각에 나설지도 관심이고 이때를 기점으로 해시 우리 투자자들에게 매수 기회가 되지 않을까, 이런 부분도 살펴봐야 될 것 같아요.

[염승환]
말씀해 주신 대로 삼성그룹이 상속세를 이제 내야 되잖아요. 이건희 회장의 상속을 받아야 되기 때문에 그래서 이건 이미 확정되어 있었어요. 날짜가 4월 25일까지로 지금 돼 있었는데 지금 그 날짜 전에 선제적으로 매도가 나왔고 삼성SDS는 이부진, 이서현 씨 지분으로 추정을 하고 있고 오늘 또 공교롭게 삼성전자도 홍라희 씨의 지분이 매각이 된 걸로 나와 있습니다. 그래서 한 1990만 주 정도 되는데 할인율은 낮기 때문에 오늘 주가에 큰 영향은 안 주고 있지만 그래도 많은 물량이 나올 수 있어서 주가가 하락을 하고 있는데 다만 이 정도 물량을 매각을 하게 됐을 때는 추가적으로 당장 매도는 안 할 거라고 보고 있어요. 왜냐하면 이게 연부연납 제도를 이번에 하기 때문에 6분의 1을 먼저 낸 다음에 나머지를 5년간 분할로 납부하기 때문에 당장 이걸 끝내고 나면 급하게 매도할 상황은 아니기 때문에 추가적인 지분 매각은 당분간은 없을 것으로 지금 전망을 하고 있고 그리고 이건 삼성전자의 반도체가 문제가 생기거나 그래서 빠지는 문제는 아니잖아요. 삼성SDS가 사업이 잘못돼서 빠지는 게 아니라 단지 대주주의 이런 매각 때문에, 수급이라고 하죠. 우리가 흔히 말하는, 이것 때문에 빠지는 것이기 때문에 기업가치에는 전혀 문제가 없습니다. 그래서 보통 이런 경우에는 이런 수급 이슈가 완화되면 기업 가치를 따라가는데 삼성그룹의 기업 가치가 앞으로 좋아진다고 생각하신다면 당연히 오히려 이런 것들은 기회가 될 수 있지 않나 생각하고 있습니다.

[앵커]
일단 개별 기업의 주가 추이에 대해서 여쭤보는 게 조심스럽기는 하긴 한데 삼성전자라는 게 우리 주식시장에서 차지하고 있는 비율이 워낙 크고 또 사실상 국민주이기 때문에 제가 추가로 여춰보면 삼성전자에 투자하신 분들 가운데 8만 전자, 9만 전자 생각하셨다가 지금 오늘 현재는 지금 7만 전자도 깨진 상황이거든요. 그래서 일각에서는 지금 이런 상황에서 얼마 전에 주총에서도 주가와 관련된 문제제기도 많이 있었다고 하더라고요. 어떻게 보십니까, 앞으로 주가 추이에 대해서?

[염승환]
그러니까 저도 방송에서 쓴소리하기가 그런데 많은 주주분들의 얘기를 저도 들어서 말씀을 드리면 삼성이 뭔가 변했으면 좋겠다. 그러니까 뭐냐 하면 항상 기대가 높았는데 그 기대에 못 미치는 성과가 나왔다. 그래서 애플과 비교를 많이 하잖아요. 이번에 GOS 이슈라고 많이들 뉴스 들어보셨겠지만 물론 사과를 한 것까지는 좋은데 주주분들이 원하는 건 사과에서 그치지 말고 좀 경영 혁신을 해서 다시는 이런 일이 재발하지 않게, 그러니까 브랜드 가치가 떨어지면 주가가 당연히 떨어지게 되잖아요. 그래서 이런 일들의 재발을 방지했으면 좋겠고 그다음에 반도체 쪽에서도 지금 TSMC라는 막강한 경쟁자가 있는데 거기에 비해서 주주분들이 기대하는 기대하는 기대치는 높은데 아직은 성과가 나오지 못하고 있거든요. 그래서 좀 장기적인 관점에서 그림을 잘 그리셔서 삼성이 해 주면 좋겠다, 이런 바람이고. 그리고 삼성그룹을 저는 그래도 기대하는 게 그래도 숱한 위기가 정말 많았잖아요, 삼성그룹이 그동안 위기가 없었던 건 아니거든요. 그런데 그런 위기를 딛고 반도체 세계 1위가 됐고 갤럭시로 세계 1위가 됐던 기업이니까 그런 과거의 이력을 본다면 이번 위기를 기회로 활용할 수도 있을 것 같아요. 그래서 이제 남은 건 삼성이 또 어떻게 해 주느냐, 그게 주가를 결정하지 않을까 생각하고 있습니다.

[앵커]
결국 최종적으로 투자하는 건 개인 투자자분의 몫이기 때문에 이사님의 말씀을 잘 참고하셔서 고민을 해 보시면 좋겠고요. 마지막 질문 또 있죠?

[앵커]
기준금리 얘기를 마지막으로 해 보겠습니다. 이주열 한은총재가 송별 기자간담회에서 이런 메시지를 내놨어요. 추가 기준금리 인상이 필요하다. 기준금리 인상이라는 게 타이밍이라는 게 있잖아요. 우리 경제에도 큰 영향을 미치기 때문에 시기, 규모가 또 관심인데 어떻게 전망해 볼 수 있을까요?

[염승환]
일단 우리나라가 작년에 선제적으로 먼저 세 번 정도 올려버렸잖아요. 그렇기 때문에 조금 여유는 있다고 하지만 지금 한국도 좀 급해진 게 이게 잘못하면 금리차가 역전되게 생겼습니다. 왜냐하면 미국 연준의 목표는 올해 미국 금리를 1.9%까지 올리는 건데 현재 한국은 1.25%라서 이대로 가만히 있으면 금리 차가 역전되면 자본이 또 유출될 수도 있거든요. 그래서 아마 이주열 총재도 염두에 두고 금리를 더 올려야 된다, 이런 발언을 했던 것 같고 그래서 증권가에서는 한 3번 정도 더 올리는 것으로 지금 전망을 하고 있고. 그런데 안 올릴 수는 없는 게 지금 물가가 너무나 높아진 상황입니다. 우리 한국도 지금 물가 상승에서 자유로울 수가 없잖아요. 그래서 일단 미국도 그렇지만 전 세계가 대부분 금리를 올리는 사이클이기 때문에 아마 한국은행도 이번에 총재가 새로 또 임명이 되셨지만 누가 오더라도 올해만큼은 금리 인상 기조 자체는 바뀌지 않을 거다라고 예상은 하고 있습니다.

[앵커]
알겠습니다. 지금까지 염승환 이베스트 투자증권 이사와 함께 관련된 이야기 나눴습니다. 오늘 말씀 잘 들었습니다. 감사합니다.


YTN 염승환 (choiyh0801@ytn.co.kr)

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